實(shí)施保薦制度的必要性有哪些?
上市公司在公開發(fā)行時信息技露不規(guī)范甚至虛假包裝，上市以后業(yè)績急劇滑坡是長期圖擾我國證券市場的一個嚴(yán)重問題。其中的原因是多方面的，但證券承銷商沒有充分屬行職責(zé)是一個重要因素。
(1)行政審批制階段。
害了廣大投資者的利益。在這種制度體系下，股票承銷商只要能通過各種手段，幫助企業(yè)爭取到發(fā)行額度并完成發(fā)行上市的組織工作就大功告成，即使公司上市后被發(fā)現(xiàn)質(zhì)量很差，擔(dān)任股票承銷商的證券公司也不承擔(dān)責(zé)任或者受到處罰。
(2)核準(zhǔn)制階段。
體操作中是通過通道制度來完成的，即證監(jiān)會對券商每年授予一定的發(fā)行股票的數(shù)目(即通道數(shù))，通道的分配根據(jù)證券公司的規(guī)模大小而定，大的不超過8個通道，小的不少于2個通道。由于證監(jiān)會根據(jù)券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量的年度考核情況，可以暫停或扣減券商的通道數(shù)曰，住答況工3進(jìn)】牙的元音現(xiàn)日奧縣呂進(jìn)A區(qū)控刺，快牙的這就漢們業(yè)方送片業(yè)候工禮以縣行劃一走以處。
但是，隨著證券市場的發(fā)展和成熟，通道制的缺陷也日益顯現(xiàn)出來。除了通道數(shù)目對券商投資發(fā)行業(yè)務(wù)發(fā)展形成瓶頸以外，最主要的問題是由于通道制下券商同時能夠推薦的股票家數(shù)受到嚴(yán)格的限制，因此必須用有限的通道盡可能創(chuàng)造最大的收益。內(nèi)在的利益保薦人和發(fā)行公司之間建立責(zé)任連帶機(jī)制，充分發(fā)揮保薦人的專業(yè)能力，切實(shí)把好上市公司質(zhì)量關(guān)，具有非常強(qiáng)的必要性與現(xiàn)實(shí)意義。
保薦人制度的局限性是什么?
(1)發(fā)行上市是一個由發(fā)行人、券商、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所等多個中介共同操作的系統(tǒng)工程，其中的法律文件、財務(wù)報表、資產(chǎn)評估報告等文件的真實(shí)性、完整性和準(zhǔn)確性分別由相應(yīng)的機(jī)構(gòu)承擔(dān)法律責(zé)任，券商作為項(xiàng)目的總負(fù)責(zé)人、召集人和協(xié)調(diào)人，對其它中介機(jī)構(gòu)的控制能力有限，即使券商作為保薦人盡職盡責(zé)了，但無法保證其他中介機(jī)構(gòu)工作的真實(shí)性和客觀性。
(2)保薦人與發(fā)行公司之間始終存在著明顯的信息不對稱。如果發(fā)行公司刻意隱瞞真實(shí)情況，弄虛作假，保薦人往往也很難發(fā)現(xiàn)問題。
所以，保薦人制度只是完善我國證券發(fā)行制度的手段和步驟之一，并不是一劑萬能藥，如果要全面提高上市公司質(zhì)量，保障廣大投資者的利益，還必須從優(yōu)化發(fā)行機(jī)制、完善各項(xiàng)配套措施、加強(qiáng)對相關(guān)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管、加大違規(guī)處罰力度等方面同時著手，才能取得理想的效果。
保薦人制度作為我國股票發(fā)行制度改革的一項(xiàng)積極嘗試，在實(shí)施過程中不可避免地會出現(xiàn)一些未預(yù)料到的具體問題。但是，從其內(nèi)容和取向看，有助于加快我國證券發(fā)行制度從計劃經(jīng)濟(jì)的行政審批制向市場經(jīng)濟(jì)的注冊制轉(zhuǎn)變的進(jìn)程，有助于改善上市公司質(zhì)量，規(guī)范上市公司運(yùn)作，提高證券市場的整體功能。因此，應(yīng)該積極穩(wěn)妥地推進(jìn)這一制度的實(shí)施，并不斷加以完善。
