【資料圖】
(以下內容從國金證券《有色金屬行業研究:大宗及貴金屬周報:非農超預期不改金價上行趨勢》研報附件原文摘錄)
本周(5.4~5.5)內A股下跌,滬深300指數收跌0.3%,有色金屬跑輸大盤,收跌1.8%。個股層面,豐華股份、曉程科技、合金投資漲幅領先;華峰鋁業、盛達資源、中洲特材跌幅靠前。
工業金屬:
1)銅:本周LME銅價格-0.18%至8580美元/噸,滬銅價格-0.85%至6.67萬元/噸。三大交易所+上海保稅區銅庫存累庫0.37萬噸至36.84萬噸。供應方面,海外主要礦端擾動減少,精銅產量提升供應壓力增大,銅精礦現貨TC漲至85.4美元/干噸。需求方面,節假期間部分下游企業放假導致市場需求有所減弱,部分冶煉廠將貨源轉移至倉庫,據Mysteel統計,本周國內市場電解銅現貨庫存較節前累庫1.26萬噸。當前精廢價差回落至1300元/噸左右,再生銅桿成本優勢減弱,精銅桿市場運行較為強勢。終端消費方面,家電需求持續改善,奧維云網數據顯示,5月空調企業內銷排產1128萬套,同比增長25%。2023年全球銅礦供給邊際寬松,但是粗煉端產能相對礦端增速較為有限,因此礦端過剩大概率無法順利傳導至電解銅供需平衡,預計2023年電解銅環節依然維持供不應求格局。長周期來看,過去幾年銅礦資本開支較少,2024年礦端供應增速或將再次下滑。在庫存低位和通脹預期高位支撐下,后續國內外經濟體需求一旦出現共振,或將促使銅價迎來新一輪上漲。建議關注紫金礦業、洛陽鉬業等標的。
2)鋁:本周LME鋁價格-1.44%至2321美元/噸,滬鋁價格-0.92%至1.83萬元/噸。LME鋁+國內鋁社會庫存去庫2.46萬噸至139.69萬噸。供應端,四川、貴州、廣西、內蒙古等地復產、新投產電解鋁產能持續釋放,據百川盈孚統計,本周電解鋁企業開工率提升至84.73%,云南地區預計將于5月下旬迎來大范圍降水,電解鋁供應端擾動或將緩解。山東鋁棒企業檢修完成產量恢復,青海地區鋁棒企業產量隨鋁水相應增加,鋁棒開工率提升0.18個百分點至51.46%,然而節假期間下游企業休假,提貨減少,導致本周國內鋁棒庫存累庫1.75萬噸至15.55萬噸。鋁板帶方面,整體訂單較為充足且客戶提貨積極。地產銷售好轉,新能源汽車產銷量保持穩定增長趨勢,或將繼續推動鋁下游需求的持續好轉。考慮到地產竣工預期向好、全球光伏新增裝機高增速、特高壓以及新能源車對鋁的消耗,需求端或自Q2開始迎來一輪修復,成為鋁價向上催化劑。建議關注中國鋁業、云鋁股份等標的。
貴金屬:本周COMEX黃金價格+1.11%至2012美元/盎司,美債10年期TIPS上漲3BP至1.23%。美聯儲5月FOMC會議如期加息25BP,聯邦基金利率目標區間上調至5.00-5.25%。會議不再強調“充分緊縮”,而是希望通過貨幣政策的滯后效應和累計效應實現“進一步緊縮”。會后FedWatch工具顯示6月和7月大概率將維持利率不變,9月降息概率為48%,年內或累計降息3次。美國4月季調后非農就業人口新增25.3萬人,高于預期的18萬人,失業率3.4%,低于預期的3.6%。非農數據超預期導致市場預測6月再次加息概率漲至9.1%,但由于金融不穩定性仍存,不加息概率仍為90.9%。美債名義利率曲線倒掛無法長期維持,后續需以短端利率大幅下行完成收益率曲線轉正,而通脹端住房租金和勞動力工資下降需要時間,因此預計實際利率中樞將因此而下降,推升黃金價格。建議關注山東黃金等標的。
鋼鐵:本周螺紋鋼價格-2.09%至3743元/噸,熱軋價格-3.3%至3862元/噸;鐵礦石價格-3.92%至687元/噸。冷軋/中厚板/螺紋噸鋼毛利分別為-493/-162/-562元/噸。行業尚處于底部區間,供給側壓減政策持續擾動,在地產政策放松及疫后經濟復蘇預期下,23年需求預期逐漸增強,鋼價具有上行空間,鋼企降本增效加速,噸鋼盈利有望修復,需左側跟蹤供需改善跡象。
項目建設進度不及預期;需求不及預期;金屬價格波動。
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